¡y!: Reunión BCE el 12 septiembre 2019

 

Estado de cosas antes de la reunión. Resumen.

Entre otros temas se pueden apuntar los siguientes.

  • El sector financiero teme una recesión y el impacto de la guerra comercial USA-CHINA-UE.
  • El bajo tipo de interés penaliza la actividad bancaria y el dinero no llega a la economía real. La tasa de depósito del BCE ya es -0.4%
  • Wl Estado de la deuda pública está en porcentaje de PIB en una escala de poco juego (Alemania a parte, sobre el 60%). ¿es acaso el ejemplo japonés una solución con su 200%?
  • Países del norte en contra de bajar más tipos interés (p.e. Hoanda y Aleman)
  • El IPC subyacente sobre el 1% y el general un poco más allá sobre el 1,5%
  • Alemania en negativo en el segundo trimestre, y se teme otra contracción en el tercero.
  • Italia se estanca y Francia no va muy allá.
  • La fabricación en Europa en debilidad creciente.
  • A añadir… la repercusión en el cambio USD-UE.
  • A añadir… la reacción de la FED que puede ayudar a la fuga de capitales (?)

Captura de pantalla 2019-09-10 a las 19.11.44.pngEn un intento por transmitir tranquilidad el BCE puede “hablar” de aguantar aún el chaparrón pero dando confianza de nuevo, frente a IPC y mercados.

Captura de pantalla 2019-09-10 a las 19.37.37.pngLos gobiernos públicos tiene que actuar con la política fiscal. Pero, nadie confía en esta acción que por lo demás se viene pidiendo hace tiempo desde el BCE.

Falta de demanda de “dinero”. Los costos de los préstamos soberanos en gran parte de la zona del euro son cercanos a cero o inferiores. En un mundo ideal, los gobiernos aprovecharían la oportunidad de obtener préstamos tan baratos para invertir.

Mientras los gobiernos NO GASTEN (o sea pidan dinero), el BCE no tiene más remedio que actuar.

IPC UE.pngBerlin tienne ses engage­ ments climatiques à l’horizon 2030. Pour trouver les 50 mil­ liards d’euros nécessaires d’ici là sans mettre en péril le schwarze Null, et encore moins dépasser la limite de 0,35 % de déficit public inscrite dans la Constitution, le gouvernement est prêt à ruser. Berlin envisage notamment de créer des entités publiques indé­ pendantes, qui pourraient em­ prunter jusqu’à 35 milliards d’euros par an, soit 1 % du PIB, sans que cette dette soit compta­ bilisée dans le budget fédéral.

El alcance de los recortes de tasas de interés es limitado, todavía existe. Pero se pueden, “rebajar” las tasas de depósito, que están en tasas negativas.

Presque tous les écono­mistes tablent sur une baisse du taux de dépôt, qui est déjà de – 0,4 %. La question est de savoir s’ilpasseraà –0,5% ou –0,6%. Le débat est davantage animé sur la reprise du QE.

 

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Recordatorio de unos tipos bajos… consecuencias

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Antes una reflexión de causa o causas. Una primera y détonante fue la crise del 2008 con su crisis financiera mundial (iniciada en USA, pero sembrada en el resto con sus semillas propias de cada pais).

Causas de que no se hayan recuperado adecuadamente y que son motivo de honda réflexion por su repercusión social y de sistemas de gobierno: el debilitaciones del ritmo mundial de crecimiento (superada la fase inicial de globalización por aumento de niveles de vida en los paises “productores”), el debilitamiento de la tasa de inflación (mucho que cortar aqui y para pensar mas en profundidad) y especialmente el envejecimiento de la población que conlleva aparejado un alto coste social y un descenso de la producción (estado de bienestar). Esto ultimo es lo que se ha venido en llama el “robo generacional” y con el que no estoy muy de acuerdo pues toda generación, por norma experiencial, ha venido aumentado el ritmo y volumen de produccion y riqueza de la anterior. Luego “ALGO” falla aquí, actuación de los estados aparte. ALGO que hay que prensar en profundidad porque no está sucediendo ahora, al menos en los paises del llamado primer mundo.

Por tanto y en conclusión no creo que las tasas de interés vayan a remontar de un modo claro en tiempos cercanos venideros. Hay demasiados perdedores en “ese” juego. Salvo accidente, o cisne negro, claro está.

Los estados ahorran pagos

Son los grandes beneficiados por las tasas en descenso (ya no bajas en sí mismas, cuando no negativas)(Alemania, Francia, Holanda, Suiza). Se habla de 7 % de PIB entre 2007-14 como ahorro en esos siete años. Otra cuestión es cómo se esté empleando ese dinero ahorrado.

En el caso de UE el enigma es la evolución de ALEMANIA con una deuda del 60% PIB (aproximadamente) y que tiene limitado al 0,35% su deficit por constitucion. Puede estar pensando en desarrollar agencias para ir asumiendo deuda. TODO dependerá de su evolución económica y política.

Los hogares: préstamos más baratos pero con poca remuneración por el ahorro. 

Puede comentarse la cifra de empleo creada, de unos 9 millones en UE en este periodo largo. Es una buena noticia.

Pero los precios inmobiliarios se comen los ahorros financieros. Nada nuevo y que ya vimos en España con el tema del suelo que se comió el precio de mercado.

No hay remuneración para el ahorro.

Las empresas se benefician

Primero a travers de una mas barata financiación. Y de segundo renegociando la deuda de sus creditos.

Pero en contra si no hay un claro futuro se reducen las inversiones y se prefiere “gestionar mejor la autocartera de acciones propias”.

No olvidemos el tema de las empresas Zombies que van tirando como pueden a base de deber créditos que se renegocian pero que no son eficientes y afectan al resto del mercado.

Bancos y Aseguradoras

En primera fase se ven favorecidas por renegociar deuda, pero posteriormente se ven perjudicadas por disminuir su margen de maniobra en cuanto a coste-beneficio. Solución: No prestar. aunque uso supone mas liquidez. Liquidez extra que tiene que pagar al BCE (0,4%)

Las aseguradoras tiene que actualizar sus remuneraciones sin poder subir de modo adecuado sus cuotas. Reducción de márgenes por tanto.

MEDIDAS. ¡MEDIDAS!

Y llegó el dia. Draghi salió y …

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O sea… nada fuera de lo previsto…

DOS APUNTES FINALES:

  1. A vista de las medidas ¿Alguien puede creer que no hay transferencia de información previa?
  2. ¿y a partir de ahora que? ¿QUIEN SABE? Los estados tiene que empezar a mover ficha o esto se enquistará. Pero nadie tiene la “bolita de cristal”.

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